扩张“适度从重”
天虹商场增持自有物业
最近一个月以来，天虹商场(002419)的异地扩张进入上市以来的第二个高峰。11月份，公司公布的开店计划达到5家，涉及的城市分布广泛。不过，有分析认为天虹商场未来自有物业比例的提升更值得关注。11月1日，天虹商场子公司深圳市天虹置业有限公司，拍得江西省吉安市吉州区地块土地使用权，成交价格4994.05万元，天虹商场当时表示将使用该地块建设商场。11月9日，天虹商场分别拟在成都、绍兴和东莞通过租赁物业的形式开展商场运营。11月19日，天虹商场又在青岛签下租约，租赁一处建筑面积约为4.7万平方米的物业用于开设商场。实际上，自天虹商场今年6月份上市以来，每月均有意向性开店计划公布，其中7月份最多，总计公布7宗。资料显示，天虹商场自2002年起开始进行异地扩张，先后进入南昌、厦门、东莞等地，并在各地形成了一定的规模优势，有分析认为，公司未来2-3年每年将新增门店6-8家。值得注意的是，天虹商场在扩张中更多选择租赁的“轻资产”模式，大部分商场营业用房产通过租赁方式取得。随着规模的不断扩大，公司对轻资产运营和发展策略进行了适度优化，实行“适度从重”的原则，但公司未来可能依然会以轻资产扩张为主。虽然轻资产方式有利于天虹商场的扩张速度，但东北证券分析师表示：“长期来看公司难以享受到物业升值的收益并面临租金提升的风险。公司采取适度从重的战略是比较理性的选择，以合适的价格购买物业或者取得确定的长期租赁权，这将有助于公司的长远发展。今年9月，天虹商场与控股股东中国航空技术深圳有限公司签署了《业务协同与支持框架意向备忘录》。根据备忘录，天虹商场与中航技将通过租赁、购买商业物业的方式，建立更高层次的战略合作与业务协同关系，力争使中航技依托旗下的商业地产开发平台，为公司拥有更多的自有产权门店，实现业务快速扩张，增强盈利能力和市场竞争力提供大力支持。不少市场人士均看好天虹商场在中航技支持下增加自持物业比例的预期，国泰君安分析师表示：“天虹商场获得大股东在商业地产方面进一步的支持，有利于公司业务加速扩张，增强市场竞争力。”