【已结束】景林资产田峰：“沪港通”有望抬升A股蓝筹估值-华尔街见闻
（田峰在华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙上发表主题为从沪港通看A股与港股投资机会的演讲）中国规模最大的私募基金公司之一景林资产董事总经理田峰认为，当前A股估值极低，随着中国各项改革措施的实施，未来三年A股会有非常好的投资机会。景林资产目前管理的资产规模超过40亿美元。（更多全球财经资讯，请加微信号：wallstreet）7月8日，田峰在华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙上表示，过去几年，中国A股整体估值持续下行，当前估值极低。随着中国改革进程的推进和资本市场国际化进程的加快，A股将迎来很好的投资机会。A股蓝筹股目前相对港股折价明显，而沪港通有望抬升蓝筹股估值。田峰表示，中美股市整体的ROE(净资产收益率)是接近的，但A股市盈率却排在全球最低位，比发达国家、新兴国家要都便宜，这种情况不可能长期持续。本期沙龙由海际会与华尔街见闻共同主办，易到用车、睿制高级定制、Tailorism衬衣定制提供赞助。图：中国股市整体ROE(净资产收益率)接近图：沪深300估值目前，沪深300的PE和PB低于05年，甚至比08年百年不遇的金融危机时的估值还低。目前，MSCI中国及沪深300指数的市盈率分别为7.5倍和9.1倍，市净率分别为1.3倍和1.6倍。如图：低估的市场对海外的长线投资者有较大的吸引力。田峰认为从中短期看，中国股市的机会已经不远，理由有四点：第一：中国外围的环境的改善有利于经济转型。美国和欧洲正在逐步走出金融危机的阴影，这为我们的经济转型提供了时间窗口；第二：中国居民的理财需求开始爆发；图：中国居民理财需求第三：企业股权回购、激励计划、管理层增持行为大幅增加，低估的市场会吸引越来越多的长期实业资本进场布局；图：企业回购股票进入高峰期第四：中国货币和财**策已然转向，微刺激*策频出，利率下行将逐步抬升市场估值。对于A股的未来，田峰认为：（1）市场情绪/估价的正常化将会令市场估价重返历史平均值的12.5-13.5倍区间（2）择时交易并在最低点买入十分困难，因此我们应多关注拥有扎实基础的公司，例如具备防御型收入增长及高的进入壁垒的公司。（3）在市场估值的提升过程中，由于经济的结构性问题制约整体经济增速，因此自下而上选股的机会大于自上而下的宏观机会。目前中国十年期国债利率在4.07%。随着货币*策逐步转向及经济逐步企稳，偏高的市场无风险利率和风险溢价将逐步回落，并将逐步提升市场估值。从变化过程来看，利率下行通常是先短端、后长端，先国债、后信用债，再逐步传导至股市。对于中国股市来说，当前A股蓝筹股相对港股折价明显，沪港通有望抬升蓝筹股估值。目前有50多家上市公司股息收益率高于4%，多数都集中在蓝筹板块。低估值、极低预期、逐步走出底部的蓝筹股会越来越多。海外资金进入国内A股市场之后首选应是低估的蓝筹股。田峰还表示，沪港通与资本市场逐步开放有利于A股市场在估值方面、投资理念方面与国际接轨。包括沪港通在内，资本市场国际化等*策实际上是鼓励资金双向流动。和很多海外主要国家相比，中国的离岸上市公司估值也是偏低的，所以，沪港通开通后境外的中国公司同样存在较多的投资机会，这也是境内投资者可以重点关注的。华尔街见闻俱乐部往期活动回顾：华尔街见闻俱乐部第1期主题沙龙经济转型与制度变革下的投资策略主办方华尔街见闻华尔街见闻是中国领先的财经新媒体平台，我们提供全球经济和金融资讯，帮助中国投资者理解世界。华尔街见闻2010年11月创建于纽约华尔街，已成为国内媒体与读者理解全球市场的首选资讯平台之一。过去几年全球市场每一个重大转折点，第一个向中国投资者发出警报的都是华尔街见闻。目前每日有数十万用户访问华尔街见闻站，有30多万用户订阅华尔街见闻微信公众号(wallstreet)，数百万用户通过第三方平台阅读见闻的内容。作为领先的财经资讯平台，华尔街见闻拥有一批高端忠实用户，包括各大金融机构高管、经济学家、以及金融行业意见领袖。华尔街见闻俱乐部（WSCN Club）旨在连接全球金融精英，分享智慧与洞见。俱乐部联系方式：club@
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